2020年元旦前后，美元指數(shù)的下跌和人民幣匯率的持續(xù)上行引起市場關(guān)注。1月7日16時30分，在岸人民幣對美元匯率收盤報6.9376，升值369個基點(diǎn)，上一交易日收報6.9745。離岸人民幣日內(nèi)升值近350個基點(diǎn)。
2019年以來，主要受外部風(fēng)險等因素牽動，人民幣匯率波動幅度較上年有所擴(kuò)大，其中，8月份人民幣匯率“破7”引發(fā)市場普遍關(guān)注。2019年11月份之后，人民幣匯率又反向“破7”，出現(xiàn)升值態(tài)勢，主要原因在于全球貨幣政策轉(zhuǎn)向同步降息，人民幣匯率貶值壓力走弱，改變了此前匯率市場持續(xù)承壓的局面。
東方金誠首席宏觀分析師王青表示，“破7”后的走勢證明，只要保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，強(qiáng)化市場預(yù)期引導(dǎo)，短期波動加大并不意味著風(fēng)險失控，反而可以為彈性匯率發(fā)揮宏觀經(jīng)濟(jì)自動穩(wěn)定器作用創(chuàng)造條件。
雖然2019年人民幣匯率波動幅度加大，但實(shí)際上，與2018年相比，2019年人民幣貶值幅度明顯收斂，2019年全年人民幣對美元貶值1.62%，明顯低于2018年的5.43%。2019年，CFETS人民幣匯率指數(shù)貶值1.74%，人民幣匯率在新興市場貨幣中保持穩(wěn)定和強(qiáng)勢。
中國銀行研究院研究員謝峰說，在中美經(jīng)貿(mào)摩擦沖擊下，人民幣對美元匯率一度跌破“7”的關(guān)口，但是外匯市場保持穩(wěn)定運(yùn)行，而且在2019年年底人民幣對美元匯率重新回到“7”以內(nèi)，表明匯率運(yùn)行機(jī)制和外匯市場主體都在逐步走向成熟，也為未來匯率市場化改革創(chuàng)造了條件。
據(jù)王青分析，外匯市場保持穩(wěn)定的背后有四個原因：一是2019年美元升值幅度較小；二是市場對外部沖擊適應(yīng)性更強(qiáng)，整個市場情緒趨于理性；三是監(jiān)管層對外匯市場逆周期調(diào)控經(jīng)驗更加豐富，有效增強(qiáng)了市場對人民幣穩(wěn)定運(yùn)行的信心；四是盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，但整體仍運(yùn)行在目標(biāo)區(qū)間，基本面為人民幣幣值穩(wěn)定提供了重要支撐。王青強(qiáng)調(diào)，這首先是市場力量作用的結(jié)果，表明人民幣匯率市場化形成機(jī)制在發(fā)揮作用。另外，“破7”標(biāo)志著人民幣匯率雙向波動幅度加大，可以有效拓寬央行貨幣政策空間，即央行不必為固守某一匯率點(diǎn)位而限制貨幣政策的自主性、靈活性。
近日，人民銀行召開2020年工作會議表示，堅持發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。專家表示，預(yù)計2020年全球貨幣政策仍以寬松為主基調(diào)，人民幣匯率貶值壓力減弱，貨幣政策面臨的外部掣肘減弱。
歲末年初，外匯市場值得關(guān)注的另一事件是，2019年12月31日中國外匯交易中心宣布調(diào)整CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子權(quán)重。這是CFETS人民幣匯率指數(shù)貨幣籃子權(quán)重第二次發(fā)生調(diào)整。上一次調(diào)整是在2016年12月29日，由于當(dāng)年人民幣掛牌交易貨幣增加，籃子貨幣數(shù)量由初始公布的13種增加至24種。
此次調(diào)整后的籃子貨幣數(shù)量保持不變，仍為24種，但權(quán)重發(fā)生變化。24種貨幣中，有11種貨幣的權(quán)重有所提高，其中歐元的權(quán)重提高最為明顯，權(quán)重占比上升了1.06%；俄羅斯盧布的權(quán)重提高也較多，權(quán)重占比上升了1.02%。權(quán)重下調(diào)方面，有12種貨幣權(quán)重對應(yīng)下調(diào)，美元權(quán)重下調(diào)0.81%，降幅最高。然而，美元下調(diào)權(quán)重后仍舊在24種貨幣中占比最高。
調(diào)整貨幣籃子權(quán)重旨在增強(qiáng)人民幣匯率指數(shù)代表性。根據(jù)中國外匯交易中心公告， 貨幣籃子權(quán)重采用考慮轉(zhuǎn)口貿(mào)易因素的貿(mào)易權(quán)重法計算得到，此次調(diào)整前的權(quán)重采用的是2015年貿(mào)易數(shù)據(jù)，而本次采用2018年貿(mào)易數(shù)據(jù)對權(quán)重進(jìn)行更新。
中信證券研究所副所長明明表示，從貨幣籃子的權(quán)重調(diào)整來看，主要權(quán)重貨幣的調(diào)整方向與對應(yīng)國家和地區(qū)的貿(mào)易占比變動方向較為一致，因此，調(diào)整后的貨幣籃子能夠更加貼切地反映各國與中國之間的貿(mào)易情況。
目前，人民幣對美元匯率中間價報價模型由收盤價、一籃子貨幣匯率變化、逆周期因子三部分構(gòu)成。謝峰表示，某種籃子貨幣的權(quán)重越高，人民幣匯率對隔夜國際市場上這種貨幣匯率的變化越敏感。以美元為例，根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，2018年對美商品進(jìn)出口占我國商品進(jìn)出口總額的比重為13.7%，較2015年下降0.42個百分點(diǎn)，美元權(quán)重下調(diào)是這種變化的反映。調(diào)整后，人民幣匯率變動將更能夠體現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的外匯供求變化。
自2016年2月份央行重新明確參考一籃子貨幣變化的匯率形成機(jī)制以來，一籃子貨幣較好地發(fā)揮了“壓艙石”作用，使人民幣對美元匯率保持相對穩(wěn)定。明明表示，從本次貨幣籃子調(diào)整的影響來看，根據(jù)貿(mào)易情況適當(dāng)降低美元權(quán)重占比，可以增強(qiáng)人民幣匯率彈性，進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率的市場化改革，避免由于單一幣種走勢造成人民幣匯率大幅波動。
（金蕊 李國輝）